Boletim KAT | 31/08/2026: Discurso duro de Warsh e IPCA-15 negativo colocam Fed e Copom em direções opostas

A última semana foi intensa em dados e eventos que fazem preço no mercado financeiro, tanto no Brasil quanto no exterior.

No cenário internacional, destaque para o discurso de Kevin Warsh em Jackson Hole, na sexta-feira, o primeiro como presidente do Federal Reserve no simpósio anual promovido pelo Fed de Kansas City. Warsh adotou um tom mais rígido do que o antecipado: afirmou estar "impressionado" com a força da economia americana, mas ponderou que as tendências subjacentes de inflação não apresentaram melhora suficiente, reiterando que a autoridade monetária "não tem tolerância" para uma inflação persistentemente elevada.

Ainda que tenha mantido sua postura de não fornecer orientações explícitas sobre os próximos passos da política monetária, o discurso foi interpretado pelo mercado como um sinal relevante: a probabilidade atribuída a uma alta de juros na reunião de 15 e 16 de setembro aumentou, e essa passou a ser a hipótese central entre os investidores.

Ainda nos Estados Unidos, a semana foi marcada pela divulgação do balanço da Nvidia, um dos resultados corporativos mais aguardados do trimestre, com atenção voltada à sustentação da demanda por semicondutores voltados à inteligência artificial e aos sinais sobre o ritmo dos investimentos em infraestrutura do setor — tema que, inclusive, foi abordado pelo próprio Warsh em sua fala, ao tratar do potencial da inteligência artificial como novo fator de produção para a economia americana.

No Brasil, o cenário foi distinto. O IPCA-15 de agosto, divulgado na quarta-feira pelo IBGE, registrou queda de 0,40% no mês, resultado mais favorável do que o previsto pelo mercado, cuja expectativa mediana era de recuo de 0,30%, configurando a maior deflação para um mês de agosto desde 2022.

A taxa acumulada em doze meses recuou para 4,24%, ante 4,52% no período anterior. Parte relevante dessa queda, contudo, decorre de um fator pontual: o principal impacto negativo veio da energia elétrica residencial, que recuou 6,25% em razão do desconto concedido pelo Bônus de Itaipu na conta de luz — efeito temporário que, segundo o próprio IBGE, tende a se dissipar já no índice do mês seguinte.

Descontado esse alívio circunstancial, o quadro permanece mais desafiador: os núcleos de inflação, em particular os de serviços subjacentes e de serviços intensivos em trabalho, continuaram pressionados, o que levou parte dos economistas a classificar a leitura como mista — favorável no resultado agregado, mas ainda distante de indicar uma consolidação do processo de desinflação. Ainda assim, o dado contribuiu para reforçar, no curto prazo, a leitura de desinflação e levou parte do mercado a passar a considerar um corte de juros já na reunião do Copom de setembro.

Observa-se, portanto, um contraste relevante entre as duas principais referências para o investidor brasileiro: enquanto o Federal Reserve sinaliza que ainda pode haver trabalho a fazer no combate à inflação, o Banco Central do Brasil recebeu um dado de curto prazo mais favorável, ainda que acompanhado de ressalvas importantes — o alívio decorreu de um fator pontual, e os núcleos de serviços permanecem como o principal obstáculo a uma desinflação mais consistente. Esse contraste deve seguir como pano de fundo para os mercados na semana que se inicia.

Para os próximos dias, a atenção do mercado deve se concentrar na reação da curva de juros americana e do dólar ao tom mais rígido adotado por Warsh, com destaque para eventuais novas manifestações de dirigentes do Fed antes do período de silêncio que antecede a reunião de setembro.

Também permanece em pauta o noticiário relativo ao Iraque, ao programa nuclear iraniano e ao Estreito de Ormuz, fatores que continuam pressionando o mercado de petróleo e, por consequência, o balanço de riscos para a inflação global. No âmbito doméstico, a atenção deve se voltar à repercussão do IPCA-15 nas próximas edições do boletim Focus e nas apostas para a reunião do Copom de setembro, com especial atenção à evolução dos núcleos de serviços nos próximos indicadores.

Por fim, o noticiário eleitoral segue sendo acompanhado pelo mercado, com atenção a eventuais novas pesquisas de intenção de voto para 2026.